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供給增加，需求轉淡

3月初以來，在國內豬肉價格大漲帶動下，雞蛋期現貨價格穩步走高，遠月合約則不斷刷新年內高點。展望后市，這波主要由通脹預期驅動的漲勢難以持久，而隨著供給增加，需求轉淡，雞蛋期貨的走升動能逐漸衰弱，追高風險極大。

豬肉和蔬菜價格上漲引領蛋價反彈

由于居民在春節前大多集中購買雞蛋，每年春節后一段時間都是雞蛋消費的淡季，雞蛋價格往往會持續走低。但今年略有變化，雞蛋現貨價格在春節后的確有一段時間小幅走低，但2月底之后很快走高，3月中旬現貨價格則比前期低點高0.4元/斤之多，從而帶動雞蛋期貨價格出現相似幅度的上漲。

這波漲勢并非供需上的原因，更多的是受到豬肉、蔬菜等相關食品價格上漲的提振。雖然春節后是豬肉消費階段性淡季，但由于我國生豬存欄量連續下降，豬肉供給階段性偏緊，使得豬肉價格不跌反漲。監測數據顯示，截至3月25日，全國22個城市豬肉平均價為27.98元/千克，創出2012年以來新高。同時，由于去年冬天氣溫偏低，影響蔬菜的生長，春節后蔬菜價格同樣走高，部分蔬菜價格創出近10年來高點。食品類價格的上漲，直接提振了雞蛋價格。

不過，后期豬肉、蔬菜等相關食品價格穩中回落的可能性較大。首先看豬肉，豬肉價格的上漲的確是生豬存欄量偏低、豬肉供給量下降導致的。但除此之外，養殖行業有看漲豬肉價格的預期，存在賣跌不賣漲心理，刻意壓欄，造成豬肉供給階段性短缺，也是近期豬肉價格暴漲的原因。為此，政府擬于近期展開儲備肉投放，以平抑豬肉價格。一旦市場看跌預期形成，壓欄的養殖戶或會恐慌出欄生豬，從而導致豬肉價格高臺跳水。再看蔬菜價格，隨著氣溫的回升，蔬菜的種植、生長將獲得更有利的條件，蔬菜供給量將迅速增加，蔬菜價格季節性回落勢在必行。

玉米價格低走使雞蛋養殖成本降低

由于政府連年收儲玉米，導致玉米庫存不斷增加。為降低庫存，減輕財政壓力，引導農民調整種植結構，據悉，今年新玉米上市后，政府將不再進行玉米收儲，而是直接對種糧農民進行補貼。除此之外，為降低庫存，滿足市場需求，政府即將開展陳玉米定向銷售和臨儲玉米拍賣。在龐大的供給壓力預期下，玉米期現貨價格自春節后不斷低走。

另外，由于南美大豆豐收上市，最近幾個月，我國大豆進口量將不斷增加，但較低的生豬存欄量使得豆粕需求相對低迷，所以豆粕價格同樣不值得看好。玉米和豆粕為雞蛋生產中最重要的成本因素，二者價格的低迷將使得養殖利潤豐厚，從而刺激養殖戶擴大養殖規模。

在產蛋雞的存欄量將維持較高水平

受去年秋冬季補欄蛋雞逐漸開產影響，預計近期在產蛋雞存欄量維持在較高水平，但增加幅度比較有限。據統計，2月全國在產蛋雞存欄量為12.06億只，環比增長0.67%，同比增長16.52%;全國蛋雞存欄量為14.58億只，環比增長0.62%，同比增長10.62%;育雛雞補欄量為7551萬只，環比下降7.08%，同比下降12.27%。其中，新增開產蛋雞量為0.8699億只，蛋雞淘汰量為0.7896億只。氣溫的回升和蛋雞存量的增加將使得雞蛋產量趨于增加。

綜合以上分析，雞蛋價格近期的上漲更多地源自于相關副食品價格上漲提振以及清明、端午節日消費增加預期，而從雞蛋自身供需和生產成本上看，并不支持其繼續走高，所以操作上可嘗試少量放空。

(作者單位：金鵬期貨)