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　　端午節后，商品期貨的表現不佳，整體呈下跌趨勢，黑色和能化板塊跌幅最大，農產品、貴金屬、有色金屬相對跌幅較小。如果要說表現“驚艷”的，當屬低迷了三個多月的雞蛋期貨了。

　　6月1日，雞蛋期貨價格大幅“飆”升，放量大漲，收出一根光頭光腳的大陽線，似是宣布底部確立，要走出這段灰暗低迷的時期。市場人士認為，前期蛋價低迷的主要原因在于高存欄背景下的現貨價格超預期下跌，期貨價格高升水回歸現貨價格。隨著存欄量相對回落，以及傳統“雙節”的到來，蛋價基本調整到位，未來反彈上漲是大概率，預計7月份至9月份需求回升，但7月之前回升動力仍舊不足，漲幅最終取決于市場的需求情況。

　　“不鳴則已，一鳴驚人。”用來形容雞蛋的表現再貼切不過了。

　　雞蛋期貨自今年三月以來，延續下跌走勢，縮水20%多，跌出“白菜價”。現貨價格更是屢屢刷新歷史新低紀錄。每每出現在大家的視線中，總是以“跌出新低度”的方式出現，略顯悲涼。偶爾自嘲，發現在慢慢下跌之路上并非只有雞蛋自己，還好有橡膠，不是太寂寞。

　　據相關數據資料顯示，2017年1-5月全國主產區雞蛋均價呈震蕩下行走勢，雞蛋價格由3.03元/斤降至1.90元/斤，累積跌幅37.29%。

　　雞蛋近三個月來延續下跌的邏輯市場已經講了很多遍，這里不再贅述。一方面，前兩年高價、高利潤導致存欄量持續攀升，供應端持續高位;另一方面，受環保、監察、禽流感等因素影響，下游食品廠的開工率下降，現貨市場需求低迷，現貨價格超預期跌至低位，并跌破飼料成本。簡言之，供需兩端共同作用下，雞蛋價格一跌再跌，而期貨價格升水現貨，基差偏離較大，回歸現貨是必然。

　　那么現在呢?為什么6月1日雞蛋走出了一個大陽線，有市場認識就表示“雞蛋宣布底部確立”了呢?我們先來看一下現貨市場的蛋價情況。

　　整個五月雞蛋價格觸及低點后，逐漸企穩，5月中下旬價格有所回升，5月末現貨價格稍有所反彈。整體來看，“六一”后，蛋價有小幅度的回溫上升。市場人士認為，隨著現貨市場雞蛋價格的企穩回升，前期基差修復帶動雞蛋期價下跌的邏輯不復存在，雞蛋底部基本確立。

　　需要指出的是，就河南地區雞蛋銷售情況來看，雖然當前雞蛋價格雖有企穩，貿易商拿貨略有好轉，但基本上都是隨進隨出，仍未走出虧損期，養殖戶仍舊顧不住成本。

　　長江期貨農產品研究員潘鈺燭認為，“父母雞”的淘汰率逐漸增加，存欄量雖稍有下降，供應壓力趨于緩和，但實際的淘汰率并沒有想象中的高。“養殖戶雖然悲觀情緒濃厚，但對蛋雞的實際淘汰不及市場預期，這也導致了目前現貨價格持續低迷的原因。”潘鈺燭認為，養殖行業去產能將是一個長期的痛苦的過程。目前的雞齡結構也反映產蛋雞存欄量近期沒有出現大幅下跌，而蛋品質量差進一步拖累現貨價格。

　　短期蛋價上漲動力仍存疑

　　“雙節”反彈高度關鍵看需求

　　盡管大家都基本認同隨著傳統“雙節”的到來，蛋價未來會有所上漲，但在6、7月份的走勢、傳統旺季蛋價反彈高度等問題仍存在較大的分歧。

　　卓創資訊雞蛋分析師對雞蛋6月的走勢仍持不容樂觀的觀點。6月份產區多進入高溫天氣，H7N9流感將逐漸減退，市場需求或有所好轉。養殖單位積極淘汰老雞，供應面有所減少，但從目前存欄量來看，6月份市場供需矛盾依舊突出，雞蛋價格缺乏上漲動力。

　　黃子軒認為，6月初局部地區因節后庫存壓力減輕，蛋價小幅上漲0.10元/斤左右，隨后因需求不旺，蛋價或再次走低，中旬后因高校陸續放暑假，市場需求減弱。因此，在6月高溫天氣下，雞蛋價格或仍陷寒冬。

　　牛磊表示，近期在貿易商和養殖單位的循環出貨作用下，各環節存貨逐漸清空，庫存壓力得到緩解。同時前期養殖單位長時間處于虧損狀態，為降低養殖虧損積極淘汰老雞，導致在產蛋雞存欄量下降，局部地區大碼雞蛋貨源相對偏緊。加上市場需求緩慢恢復，雞蛋價格開始觸底反彈。5月30日-6月1日雞蛋均價由1.89元/斤漲至1.94元/斤，漲幅2.65%。

　　國泰君安期貨農產品研究員劉佳偉認為，近期雞蛋現貨價格已經見底了，6月份應該是一個震蕩上漲的走勢，最近貿易商反映貨源偏緊，尤其是質量好的雞蛋收貨比較難，從目前到9月份雞蛋現貨價格應該是處于季節性上漲通道，市場的分歧在于漲多高。

　　值得注意的是，端午節前后雞蛋期貨資金都在減倉，5月最后一個交易日也是減倉下跌，六月第一天也是減倉上漲。年初至今，全國蛋雞存欄下降了30%-40%，供應后期是逐漸減少的情況，現在就是需求還沒有恢復，最近也是比較平淡，雞蛋現貨價格的上漲要等需求增加來提振。

　　隨著現貨市場價格的企穩，空頭離場帶動期價大幅飆升，隨著中秋節等消費旺季的來臨，雞蛋或有階段性的反彈。

　　潘鈺燭認為，目前雞蛋期貨近弱遠強，已經體現了蛋雞養殖虧損導致的產能壓縮，隨著雞蛋期貨非159合約的逐步活躍，雞蛋期貨月份之間的跨期套利將會是亮點，建議投資者注意防范風險。

　　(作者單位：《期貨日報》)