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　　4月以來，在大宗商品普跌的背景下，棉花期貨上周一度強勢反彈。分析人士表示，下游紡織行業有所回暖以及市場修復前期過大跌幅等因素均對期價形成支撐，但在現貨市場供大于求的背景下，后市期價繼續上行空間恐有限。

　　棉花期貨先揚后抑

　　縱觀上月以來鄭棉期價走勢，清明之后，鄭棉期貨1709合約在4月5日盤中觸及2017年新低15150元/噸后便展開震蕩上行，至上周盤中創下3月9日以來的階段新高16230元/噸，期間一度上漲了1080元/噸。

　　光大期貨棉花分析師許愛霞表示，2-3月份，受拋儲因素影響，鄭棉價持續下跌。由于前期跌幅較大，加上4月下游紡織行業有所回暖，企業采購由前期的觀望變為相對積極，對期價提供一定支撐，而近兩個交易日期價的上漲更多源于資金推動。

　　在期貨市場出現回暖的同時，現貨市場貿易心態也出現了一些變化。據卓創資訊棉花分析師鄭博介紹，4月國內現貨市場進入傳統供應淡季，內地市場幾無資源供給，終端紡企主要依托國儲棉及部分疆棉。上旬內外期棉低位運行對市場施壓，終端觀望情緒令國儲成交量和價格偏弱。4月中下旬資源結構矛盾令優質資源詢采相對溫和，國儲疆棉競拍加價增大，現貨市場受帶動，目前山東地區新疆3128-29級手采棉毛重16000-16400元/噸，地產棉四級主流報價在15000元/噸左右，國內皮棉均價較去年同期拉漲29.89%。

　　現貨市場供大于求

　　基本面上，國儲棉逐步消耗將緩解壓力，但現貨市場供大于求及結構矛盾問題仍需消化。

　　鄭博表示，棉花供應減少，尤其是優質資源缺口放大，再加上龐大的國儲棉庫存，對鄭棉期價走勢形成影響。目前雖然國內市場供應基本面有所改善，但在“去庫存”大背景之下，2017年棉花進口繼續被配額政策限制，仍重點消化國儲棉。目前棉價底部支撐相對明顯，但由于終端對于高等棉需求較高，高低等棉購銷價格差距仍將保持一定基數，預計新年度棉價將在17000-18000元/噸開市。

　　庫存方面，鄭棉期貨倉單不斷刷新歷史最高紀錄。截至4月27日，倉單注冊及有效預報7078張，其中倉單4223張，有效預報2855張，大量預報已正式生成倉單。

　　“3月底全國棉花商業庫存總量接近203萬噸，商業庫存也較大，加上進入5月份之后，棉紡織行業進入需求淡季，期價在16000元/噸上方套保拋壓較重，僅靠投機資金推動，期價料很難繼續走高，預計后期鄭棉期價繼續上行空間有限，不排除套保盤在拉高后進入，對盤面形成拋壓。”許愛霞表示。

　　(稿件來源：《中國證券報》)