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　　進入9月初，環保檢查基本結束，9月中下旬油廠開機率將繼續回升，豆粕和豆油庫存壓力猶存。9月下旬至10月上旬，若美豆如期豐產上市，豆油下行壓力將逐步增大，因此豆油價格后期走勢不容樂觀。

　　美豆面臨收割壓力

　　今年美國大豆種植面積增加，雖然一度出現天氣炒作，但并無大的天氣災害。從最新的美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布情況來看，截止到2017年9月3日，美國18個大豆主產州的大豆結莢率為97%，上周(9月4日—10日，下同)為93%，去年同期為97%，過去五年同期均值為96%;大豆落葉率為11%，上周為6%，去年同期為11%，過去五年同期均值為12%;大豆優良率為61%，和一周前(9月8日，下同)持平，去年同期為63%。大豆優良率保持穩定，因此在播種面積大幅提高的背景下，今年美豆豐產概率非常大。

　　美新豆單產與產量出人意料繼續調高，但因期初庫存降低，令新豆結轉庫存與上月預估持平，但遠高于預期，本次報告意外偏空。因此后期美豆整體走勢仍不樂觀，9—10月美豆面臨集中上市壓力，屆時美豆或承壓下跌，并見到收割低點，預計美豆有跌破900美分/蒲式耳的風險。

　　大豆到港量增加

　　進入9月，國內油廠開機率有所提高，上周全國各地油廠大豆壓榨總量為181.9萬噸，較前一周增加4.4%;大豆壓榨產能利用率為54.6%，較前一周增加2.3個百分點。此前因豆粕脹庫或計劃檢修等因素停機的油廠陸續恢復開機。此外，因大豆壓榨利潤良好，加上環保檢查結束，大多油廠將盡量保持開機局面。因此，9月中下旬油廠開機率將繼續回升。

　　大豆到港方面，據Cofeed實時調查統計，2017年9月國內各港口進口大豆預報到港752萬噸，10月大豆到港最新預期維持在720萬噸，11月大豆到港最新預期維持在880萬噸。龐大的到港量也將使油廠開機率維持在高位，這將令油廠油粕庫存下降速度放緩，給油粕市場施壓。

　　節前備貨即將結束

　　豆油方面，生物柴油利多消息仍在發酵，阿根廷官員發言稱將在兩周內打開更多向歐盟出口SME貿易通道，具體結果會在9月14 日的會議上進行討論，同時，美國農業部在9月供需報告中調高2017/2018年度生物燃料生產中的豆油用量預測數據，對豆油價格具有支持意義。近期國際原油也從低點反彈，這也對CBOT豆油期價形成利多提振。

　　據統計，8月國內主要工廠散油成交量為64.1萬噸，較前一個月大幅增加，日均成交量也達到2.79萬噸，油廠出庫也隨之加快，豆油庫存也從前期的高位回落。截至9月11日，國內豆油商業庫存總量為136.2萬噸，較前一周下降0.6%，較上個月同期下降5.1%，但仍處于相對高位。未來幾周油廠開機率將繼續提升，9月下旬節前備貨基本結束，隨著節前備貨旺季結束及美豆上市壓力逐步顯現，豆油面臨回調的壓力。

　　策略及風險控制

　　今年美豆豐產概率非常大，而9—10月美豆將面臨集中上市壓力，屆時美豆或承壓下跌，并見到收割低點，預計美豆有跌破900美分/蒲式耳的風險。9月環保檢查基本結束，因環保檢查停機的油廠及短暫停機的油廠將陸續恢復開機，9月中旬開始油廠開機率將重新回升，豆油庫存壓力或將重新加大。目前價格處于高位的豆油面臨較大的回調壓力。

　　(稿件來源：東海期貨1隊)