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　　新疆地區種植面積穩定

　　單產預期下滑

　　南疆地區受環保政策限制，部分農田被強制退耕還林，尤其是塔里木兩岸耕地預期植棉面積減少1%-3%。而北疆地區，由于棉花存在政府補貼，植棉收益相對穩定，部分農戶將玉米、小麥改種棉花，使得北疆種植面積有所增加。綜合來看全疆棉花種植面積較去年變化不大。根據農業規劃政策，全國棉花種植向新疆地區集中，黃河流域和長江流域種植面積下降，預計2018年全國棉花種植面積4217.5萬畝，同比減少4.43%。去年棉花產量增長得益于新疆棉單產達創紀錄水平，今年5月新疆大部分地區受到異常天氣影響，單產難達到去年水平。

　　供需格局持續向好

　　支撐長期棉價

　　國內棉花供給缺口已成常態化，17/18年度全國棉花產量約577萬噸，消費量預估870萬噸，國內產銷缺口約300萬噸，供給缺口以國儲拋儲和進口棉進行補充。當前預估18/19年度國內棉花產量537萬噸，需求890萬噸，產銷缺口約350萬噸。

　　從中國棉花供需平衡表來看。15/16年度開始國內棉花進入“去庫存”節奏，15/16年度期末庫存減少176萬噸，16/17年度減少223萬噸，17/18年度預估減少115萬噸，相比國內年均800萬噸的棉花需求，本年度末的700萬噸期末庫存不足一年消費所需，進入合理偏低水平。持續去庫存帶來庫存消費比的大幅好轉，預估年度末庫存消費比降至85.42%，同比下降17.84%，國內棉花供需格局持續向好為長期棉花上漲提供有力支撐。

　　國儲庫存快速下降

　　利好棉價走勢

　　國儲棉庫存快速下降引發市場廣泛關注，2016年國儲棉輪出266萬噸、 2017年國儲棉輪出322萬噸，今年拋儲前國儲庫存525萬噸左右，因國儲棉價格優勢市場需求量較大，預計本年度拋儲量220萬噸左右，那么年度末國儲棉庫存將降至300萬噸附近，其中包含約50萬噸低等級棉花。國儲棉進入低庫存區間利好棉花價格走勢，國內產銷缺口將由擴大進口進行補充。

　　庫存仍然充裕

　　本年度不會出現供給短缺情況

　　截至6月底全國棉花工業庫存82.76萬噸，同比增加10.03萬噸;商業庫存225.74萬噸，同比增加94.45萬噸。以6月底數據測算，工商業庫存308.5萬噸， 7-9月進口量約26.63萬噸，拋儲預估80萬噸，總供給約415萬噸，需求按每月72萬噸計算至本年度末總需求288萬噸。目前國內棉花工商業庫存仍然充裕，且有儲備棉大量投放，同時進口棉花進行補充，因此從棉花供應端來看，短期內國內可選擇的貨源較多，本年度不會出現棉花短缺的情況。

　　供需格局持續向好為長期棉花上漲提供有力支撐，國儲棉進入低庫存區間同樣利好棉花價格走勢，國內產銷缺口將由擴大進口進行補充。目前國內棉花工商業庫存仍然充裕，且儲備棉有序投放，短期內國內可選擇的貨源較多，不會出現棉花短缺的情況。期貨棉價止跌企穩進入震蕩調整走勢，反彈幅度有限。